缺口

提要

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一、课程背景与核心目标

本课程聚焦价格行为学中的 “缺口” 知识点，源于多数学习者反馈该内容理解难度较高，故计划通过两期专题系统拆解，帮助学习者掌握利用缺口判断趋势强弱的方法，为后续实盘分析打下基础。课程内容参考了芝加哥商品交易所（CME）讲师 Al Brooks 的 “中高级缺口技术”（Advanced Gap Techniques）课程，该课程中 11A 至 11D 四节内容（时长近两小时），详细覆盖了各类缺口的概念与运用，是本课程的重要理论依据。

二、缺口的定义：不止于 “跳空”

在大众认知中，缺口多特指 “跳空缺口”，即昨日收盘价与今日开盘价之间形成的价格空白区域（高开或低开导致）。但在价格行为学体系中，缺口的定义更为宽泛 ——只要价格之间存在不重叠的部分，即可视为缺口，具体可分为三类：

（一）最高最低价缺口（引线缺口）

当价格突破某一震荡区间或小回调的高点后，回调过程中未触及前期高点，此时前期高点与回调低点之间的空白区域，就是最高最低价缺口。这类缺口直接反映趋势强度，例如上涨趋势中出现此类缺口，通常意味着多头力量较强，趋势延续概率高。

（二）均线缺口（MAG）

以 20 期指数移动平均线（EMA20）为例，若多头推动价格形成连续大阳线，且这些 K 线始终收在 EMA20 上方、未触及均线，便形成了均线缺口。反之，若空头无法推动 K 线连续收在 EMA20 下方形成均线缺口，则说明空头力量薄弱，行情更可能是回调而非反转。

（三）收盘价缺口（实体缺口）

这类缺口指 K 线实体部分（开盘价与收盘价之间的区域）不重叠，即便引线（最高价与最低价延伸部分）存在重叠，也可认定为缺口。实体缺口较难通过蜡烛图直接识别，此时切换至 “线性图”（仅显示收盘价），能更清晰地观察到收盘价之间的不重叠区域。在判断趋势时，优先参考最高最低价缺口，若该类缺口不明显，再通过实体缺口辅助判断。

三、缺口与趋势强弱的关联

缺口的核心意义在于反映趋势强度，核心逻辑是：价格不重叠（存在缺口）代表趋势强，价格重叠多（无缺口）代表趋势弱。

（一）弱趋势：宽通道的特征

宽通道（无论上涨或下跌）是典型的弱趋势，其价格重叠程度高，逆势方有较多盈利空间。以下降宽通道为例，多头即便在较差位置买入，也能通过逢低加仓获利，这意味着空头力量不足，宽通道向上突破、测试起跌点的概率高达 75%，仅 20% 概率会向下加速跌破。实际交易中，宽通道更适合高抛低吸的 “波头皮交易”，但需注意控制风险。

（二）强趋势：缺口的密集出现

强趋势中，价格多呈现连续不重叠状态，缺口密集出现，逆势方几乎无获利机会，且需不断止损离场。例如强势上涨中，多头持续加仓，空头被迫止损，双方共同推动价格攀升，K 线常连续收在均线一侧（如 EMA20 上方），形成均线缺口；强势下跌同理，空头持续抛售，多头割肉止损，K 线连续收在均线下方。以 ES（标普期货）某阶段行情为例，曾出现近 60 根 K 线未触及 EMA20 的情况，均线缺口持续存在，直观体现了上涨趋势的强势。

四、跳空缺口的三类类型与应用

跳空缺口是最常见的缺口形式，根据其出现位置与市场意义，可分为突破型、测量型、竭尽型三类，不同类型的缺口对应不同的交易策略：

（一）突破型缺口：趋势反转 / 启动信号

突破型缺口多出现于趋势转折或关键阻力 / 支撑位突破时，代表市场力量发生根本性转变。例如奈飞（NFLX）日 K 线曾在财报发布后，高开 20% 形成跳空缺口，直接扭转前期下降趋势，此类缺口出现后，行情大概率延续上涨，甚至出现第二、第三段上涨行情。

（二）测量型缺口：目标位判断工具

测量型缺口可用于确定 “Measure Move”（测量移动）目标位，计算方法为：以缺口中间位置为起点，将缺口出现前的价格波动幅度（如从低点到缺口的距离）向上或向下翻倍，即为目标位。例如原油日 K 线下跌过程中，某小缺口被判定为测量型缺口，从低点到缺口中间位置的距离向下翻倍后，恰好是后续行情的震荡区间起点 —— 到达目标位时，顺势方（空头）止盈、逆势方（多头）入场，易引发价格回调或震荡。

（三）竭尽型缺口：趋势终结预警

竭尽型缺口多出现于趋势末期，价格虽仍有跳空，但后续很快回补缺口，表明趋势力量衰竭。例如标普 500 某阶段上涨后期，多次高开但均回踩缺口，此类缺口被回补的概率极高，即便后续创新高，也大概率进入震荡区间。判断竭尽型缺口的关键是观察 “缺口回补速度” 与 “趋势跟随力度”，若缺口快速回补且后续无持续趋势动能，需警惕趋势反转。

五、实用工具与交易技巧

（一）均线与线性图的配合

EMA20 是判断趋势与缺口的重要辅助工具，强趋势中价格常围绕 EMA20 单侧运行并形成均线缺口，回踩均线时易出现支撑 / 阻力（如上涨趋势中回踩 EMA20 常引发反弹）。此外，线性图（仅显示收盘价）能有效识别实体缺口，弥补蜡烛图在实体缺口观察上的不足，建议在分析时灵活切换两种图表。

（二）交易决策的关键：等待 K 线收盘

收盘价是 K 线四个价格（开盘、收盘、最高、最低）中最重要的指标，机构交易系统也多以线性图（收盘价）为参考。因此，交易决策应在 K 线收盘后制定，避免因盘中价格波动导致误判，尤其在识别实体缺口时，需以收盘后的价格不重叠为标准。

（三）不同品种的缺口差异

流动性好的品种（如标普期货），即便小级别（如 5 分钟）的缺口（1-2 个 tick 的跳空）也具有参考价值；而流动性差的品种（如部分小盘股）或外汇（因交易所分散，K 线数据差异大），日内小缺口的指导意义有限。此外，国内股指期货与商品期货完全符合价格行为学逻辑，可运用缺口理论分析，但 A 股因市场特性不同，暂不适用相关结论。

六、课程安排与后续内容

本期课程聚焦缺口的基础概念（定义、类型、与趋势的关联、实体缺口识别、缺口作为目标位 / 阻力支撑），后续第二期课程将进一步深入缺口的实战应用，包括缺口与其他技术形态的结合、不同行情下的缺口交易策略等。若学习者对本期内容有疑问，可留言反馈，第二期课程将针对性补充解答。需注意的是，近期课程更新节奏可能因个人安排放缓，年后将恢复高频更新，持续分享价格行为学实战知识。